“零容忍”是资本市场切实利好

《中国经济周刊》特约评论员葛丰近期,4家资本市场中介机构被立案调查的波及范围持续扩大。 截至8月20日,已有至少50个在审股权项目被暂停,其中IPO项目42个。 依法从严打击证券违法活动,是推动资本市场高质量发展的关键抓手。 此次监管机构从源头入手,对带病闯关切实展现零容忍态度,必然有利于资本市场生态环境持续向好,是资本市场真正的利好。 但是A股市场毕竟是一个新兴的市场,在过往摸着石头过河的过程中积存了不少非理性的思维方式与操作手法,这些积习有可能在短期内对监管零容忍态度不甚适应,从而引致市场出现一些情绪性的波动。 对此,市场主流参与者应该充分认识到资本市场不能搞水至清则无鱼的庸俗哲学,背负重大战略使命的资本市场只有在法治化的轨道上才能行稳致远,具体体现在:首先,只有对违法活动零容忍,才能持续推动上市公司质量提升。

上市公司质量是资本市场长远发展的基石,虽然从上市标准来看,内地资本市场所执行的规范在全球范围内堪称最严格之一,但是与此同时,A股上市公司质量相对不高,也是一个不争的事实。

这种看似矛盾的并存现象固然有多方面因素共同导致,但其中最重要的一项,就是对规范的执行不尽严密,从而在源头上仍然有把关不严的问题。 有数据显示,2001年后上市的近2600家上市公司在20062018年间,其盈利水平总体呈逐年下滑态势,而这种新股变脸显然只有通过严格执行上市标准与信披规范,才能得到根本性扭转。 真正代表中国经济发展方向的优秀公司,也才能从资本市场源源不断地得到支持与合理定价。

其次,只有对违法活动零容忍,才能持续推动资本市场结构优化。

一个成熟、稳固、有韧性的资本市场,需要相对合理的市场结构作为支撑,而这种相对合理的市场结构,又必须建基在一个规范、透明、严格遵循法治的市场治理体系之上。 在论及内地资本市场的种种不足时,散户化总是一个绕不过去的话题。 这种散户化不仅表现在机构占比畸低,同时更值得警惕的是,机构本身的行为模式也经常表现出散户化的倾向(如抱团炒股等)。 因此,从这个角度而言,内地资本市场只有通过真正确立起优胜劣汰的市场环境与明确预期,才能加速吸引长期资金流入并坚守长期价值投资理念。 第三,只有对违法活动零容忍,才能持续推动资本市场改革开放。

改革与开放是资本市场长期发展的源头动力,伴随改革开放进程,各种新情况、新问题必然接踵而至,譬如以近年间资本市场改革重头戏注册制改革为例,实施逾两年以来,其对我国金融供给侧的拉动作用有目共睹,但是与此同时,因上市条件放宽,部分企业和个人乘机违法违规的造富现象也时有出现,而对于这种改革中必然伴随的风险、阵痛,只有通过狠抓制度建设与贯彻落实,对违法行为露头就打、露头必打,才能确保改革开放不致因一放就乱而裹足不前。

(本文刊发于《中国经济周刊》2021年第16期)。

作者 adminqw17